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家电行业2014年02月月报受春节因素扰编制

发布时间:2020-11-20 16:38:46

家电行业2014年02月月报:受春节因素扰动 1月空调内销增速下滑

投资建议: 为会计准则建设提供了强有力的支持。在对去年已发布的部分会计准则和会计制度征求意见的基础上近期家电板块在智能家居主题带领下表现较为突出,我们认为从基本面上看随着经济环境缓慢改善以及政策退出效应的消退,四大品类终端需求呈现弱复苏。预计白电龙头业绩依旧稳健,目前估值具有安全边际。建议关注国企改革提速、智能家电概念下传统行业集体转型的意识,对提升板块估值的积极影响,因此维持行业“看好”评级。我们推荐发布光伏直驱空调引领研发、后续具有国企改善动力的格力电器(13PE8.7X),智能家居先驱、国际战投入股催化的青岛海尔(13PE14.3X),通过多品类多品牌和多渠道市场拓展的的老板电器(13PE 25.7X),具有业绩改善弹性推出股权激励的美的集团(13PE10.6X)和惠而浦入股获批、后续发展确定的合肥三洋(13PE22.2X),并建议积极关注进军游戏行业的TCL(13PE11.2X)以及主业管理改善+涉足智能家居的美菱电器(13PE 19.4X)。

受春节因素扰动,1月空调市场内销略有下滑,出口降幅有所收窄。当月行业产量910万台(+ 2.6%);销量854万台(-4.9%),其中出口489万台(- 7%),降幅环比收窄;内销365万台(-1.8%),由于1月存在春节放假因素扰动,建议待月合计数据公布后进一步跟踪内需变化。

分公司看,(1)格力电器内销增速略有下滑,出口降幅收窄:1月总产量280万台,同比下滑6.7%,总销量263万台,同比下滑12.3%。其中内销153万台,同比下滑11%;出口情况有所好转,同比下滑幅度收窄于14.1%。内销市占率方面,格力环比下滑11个百分点至41.9%。但据我们草根调研,公司销售公司自一月底开始放假,整体出货情况平稳,并未出现大幅下滑。目前公司库存203万台,环比上升9%。同比下滑3%。(2)美的集团表现稳健:1月总产量280万台,同比增长16.7%,总销量237万台,同比下滑7.1%。其中内销91万台,同比下滑4.2%;出口146万台,同比下滑8.8%。公司内销市占率小幅下滑0.5个百分点达24.9%,月底公司库存333万台,环比增长15%,同比增长59%。(3)青岛海尔渠道运营能力提升,内外销增速超预期:1月总产量70万台,同比增长42.9%,总销量66万台,同比增长34.7%。其中内销38万台,同比增长31%;出口28万台,同比增长40%。公司内销市占率环比提升3.3个百分点达10.4%,目前库存33.3万台,环比增长14%,同比增长42%。

冰箱内销市场全年同比持平,洗衣机同比增长8.3%,关注产业结构升级。12月冰箱内销377万台,同比下滑1.4%,全年累计同比持平。出口量为155万台,同比增长7.8%,全年累计增长4.8%。在内销增速趋缓的情况下,市场消费升级趋势显着,中怡康数据显示多门和对开门冰箱累计销售增速达90%和32%,远超行业平均。12月洗衣机内销市场销售334万台,同比增长7.4%,累计增长8.3%。出口157万台,在前期基数较低的情况下实现增长2.1%。全年累计下滑12.5%。

创维和TCL数据显示受高基数影响,1月电视机内销增速大幅回落,弱势市场下厂商对定价策略亦有调整,销售额降幅更大,出口表现则相对较好。创维1远高于该公司此前的预期。据悉月总销量122.9万台,同比下滑15%,其中内销92.6万台,同比下滑19%,零售额下滑25;出口30.3万台,同比增长2%。TCL集团1月LCD电视销售175.37万台,同比下滑14.47%,其中内销98.44万台,同比下滑37%;海外市场销售70.79万台,同比增长54%。

风险提示:1)地产政策超预期;2)领跑者制度推出低于预期;3)原材料价格大幅波动。

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